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據清科集團旗下私募通數據統計，2016年上半年中國天使投資機構新成立40支，一共募了60.77億元，上半年共發生了818起天使投資案例，披露的金額大約是51.85億元。
 
與VC/PE行業的寒風凜冽相比，天使投資領域感受到的似乎是另一種溫度。9月27日，由清科集團和《投資界》主辦的“資本寒冬——天使投資狩獵正當季”沙龍現場，
 
四位投資人就資本寒冬里怎么去圍獵優質項目等問題進行了討論。以下是討論實錄
 
資本寒冬是市場在醞釀一場大革命　　
 
風云資本投資總監翟羽彬：我覺得寒冬這個概念是相對的，所謂的資本寒冬到了我們這個階段實際上大家更成熟了，最熱的時候已經過去了。不管是通過互聯網股權變現還是實業變現，他現在已經頭腦沒有那么發熱了，我們基金投的沒有那么兇了，或者說我們募資那一端也沒有那么順暢了，導致大家投資節奏放慢了。再加上整個經濟周期下行，我們國家現在就是總理宣傳雙創，這邊供給側在大的環境下，實際上對我們來說你要說冷也沒有多冷，我們投的一樣很兇。
 
所以我們不認為寒冬有多寒，尤其是我現在在看互聯網金融跟房地產+的領域依然很熱，熱到有的時候項目不怎么看我，談的很艱難。　　
 
啟迪之星副總裁宋威：資本寒冬這個話題作為經濟周期來講肯定是有波峰、波谷，本身也是很正常的，對于投資來講的話，資本寒冬里面很多項目、很多創業者反而會有機會，我也非常認可這個觀點。
 
在資本寒冬過程當中確實存在一些融資的困難，但是我們看了一些項目，還是希望他們能夠回歸商業的本質，等過了寒冬之后可能會迎來一些資本的春天，他們可能會拿到大錢。
 
洪泰基金副總裁黃龍海：關于寒冬我有幾個看法，也有一個不變的道理，只要是金子就會發光，好的創業者、企業家永遠不怕拿不到錢。有兩個很重要的變化，一個是紅利，我現在看到這個市場有很多的紅利正在消失，為什么寒冬來這么猛，因為紅利消失了。紅利消失了意味著什么？就是意味著新一代的創業者他要捕捉這個變化。因為一波紅利的消失，同時也會帶來另外一波紅利的崛起，這個是很重的關鍵時期，就是我們怎么去捕捉這個變化。我覺得這個變化對這個時候的創業者要求是特別高的。在一個不變的環境當中，O2O很火，我做一個O2O的模式，因為這個模式可能被驗證過，我有好團隊我做這個事情可能就跑出來了，但是在一個變化的環境下，某些紅利在消失，某些紅利在崛起的時候，這個變化怎么去捕捉？
 
我談一下什么紅利在消失：
 
第一、APP紅利消失。
 
移動互聯網崛起之后我們大家使用的APP，我們已經固化了我們所使用的APP，比如說微信、支付寶、淘寶等等，已經固化了那幾個APP，之后新的APP難度變得非常高，就是APP紅利消失。
 
第二、電商渠道紅利消失。
 
現在凡是做消費品的人，做輕模式的，做線上模式的，我是要在電商賣我的產品，其實現在在電商賣產品一樣沒有任何的優勢。現在電商的流量也非常貴，這是電商的紅利也消失了。
 
第三、線下渠道紅利也消失了。
 
所謂這個消失是什么？以前有一些人渠道為王，我掌握了渠道我就掌握了這個發展，但是這個時候其實傳統的渠道紅利也消失了。我們看到最顯著的一個例子就是娃哈哈，娃哈哈曾經是中國特別偉大的企業，也做了700億左右，但是今年預測就是400、500個億。其實娃哈哈最終的核心競爭力來自于他對傳統渠道的把控，但是現在渠道已經不構成你企業的競爭力，因為傳統渠道越來越開發了，很多新玩家也能夠進入這個市場，所以傳統渠道紅利也消失了，渠道為王的時代已經過去了。
 
第四、微信崛起讓信息不對稱的紅利消失了。
 
中國是一個地域特別遼闊的地方，我們經常會發現在一線城市所獲取的信息和在三四線城市獲取的信息很多時候有很大的偏差，這個是信息不對稱，雖然說有電視、報紙、電腦，信息還是高度不對稱。
 
新浪微博起來的時候，首先是開始去打破這個格局，之后微信更厲害，現在信息幾乎是高度對稱的，就是讓之前通過虛假宣傳的高舉高打的企業，只會做營銷不會做產品的企業，做不成了。
 
我看到這四個很重要的紅利在消失，我也看到另外一波紅利在崛起，就是所謂消費升級的變化，可能是消費人群，包括這個市場有很多機會，我覺得從三個點來談一下。
 
第一、品質升級，我們需要更好的東西，所以國家也在談供給側的改革，就是這個原因。
 
第二、品牌升級，就是我們對品牌的訴求已經不是簡單認為有個名字就叫品牌了，我們需要跟這個平臺發生共鳴，我希望你性格跟我性格是一樣的，品牌也是人，我希望跟你交朋友，品牌也需要升級。
 
第三、生活方式在升級。
 
等等這些東西構成了現在的資本寒冬，就是市場醞釀著一場大革命，但是這個大革命需要我們用敏銳的直覺去捕捉。　　
 
安芙蘭資本投資總監邱峰：有一個問題就是說資本寒冬這個東西是誰提出來的，而且還有一個問題就是你有寒冬你可能就有盛夏，去年到底是不是盛夏，我覺得去年不是一個盛夏，它只不過是一個非理性的繁榮。舉個例子，我可能打專車的時候，司機聊天說他想找幾個哥們做一個項目，可能所有人都想找幾個人做幾個項目，所以當時可能市面上有幾種商業模式，2B、2C、2VC，還有一種商業模式是2WC，2WC的項目我覺得占了80%。今年是一個好的時候，它不是資本寒冬，量確實少了，但是我覺得這很正常，因為你節省我的時間了，因為我可能之前看的90%的項目都是不好的項目，我是在把90%的時間都用在分辨這些項目的好壞，挑出好的項目，然后再繼續看。
 
現在經過一個自然選擇，所謂的寒冬有一些人想通了，現在可能不好忽悠了，干脆不做了，可能一些高質量的項目才能看得到，也是有限的。所以我覺得這個是比較正常的，而且提出資本寒冬的人是有異議的，什么叫做資本寒冬，資本這個層面很多，也許說你在創投界，你投資的項目源確實少了一些，募資稍微困難一點，VC本身也是一個問題，如果說你給LP帶來的收益很高，不會出問題的，你本身投的一些爛項目，最后你的商業模式你自己都糊里糊涂，有的投資人說創業99%不靠譜，我認為投資人里面90%至少也不靠譜。
 
所以資本寒冬這個東西是一個偽命題，提出這個資本寒冬的是不是一個機構？他自己投了一堆爛項目，最后自己沒有辦法，所以就說是資本寒冬了，所以我不投了，有可能是這么一回事兒。　　　　
 
BP就是個敲門磚，悠著點寫，萬億級市場是死穴
 
安芙蘭資本投資總監邱峰：BP全稱就是一個商業計劃書，就是說你的計劃是什么，不用說太多市場的事，上來就說萬億市場。還有比如說你的團隊我們會比較看中，那些給你站臺的人就沒有必要太突出，之前我看過一個BP，他的團隊寫了7頁，大概有20個人，加上顧問，而且還是小字，就是你把核心人寫進去就可以了，沒有必要寫太多，BP就寫四個要點：
 
第一、做什么事。
 
第二、要什么資源。
 
第三、自己之前的經歷能不能支撐你現在干的事。
 
第四、憑什么你可以成，別人成不了，你做一下精準分析。
 
像市場不用太多的去寫，可能一頁寫一下就可以了，畫一個柱狀圖就行。　　
 
洪泰基金副總裁黃龍海：我其實看得比較少，因為就算看的話我可能看BP的時間2-5分鐘，我覺得作為投資人來說，我們對于不管是賽道或者是行業、領域、品類，心里有一個算盤，我們知道什么值得看，什么不值得看。
 
現在BP越做越華麗，實在太漂亮了，我都想把它打印出來，很多BP總結起來1-3頁就可以把你在做什么品類、什么產品、服務什么人群說清楚了，核心在做的事情是什么，我覺得基本上就夠了。
 
對于我們早期投資來說，見人是很有必要的，你可以不在BP上展示你是什么人，只要你能夠吸引我們見你一面就夠了。（看到什么樣的字樣或者類型就會把這個BP給Pass掉了？）萬億級市場。　
 
啟迪之星副總裁宋威：其實投資人看BP的時間挺有限的，我覺得如果說大家要打動投資人的話，最好在這里面展現出自己的項目、團隊和一些亮點，讓投資人看到這些閃光點，后續他可能有興趣與創業者進一步接觸，我覺得這個是比較重要的，BP可能只是敲開了融資的第一扇門，最終決定投資人投錢肯定是要見完個人。
 
所以我覺得這個事重要也不是那么重要，還是扎扎實實做自己的項目最重要，像我們有幾個項目都是在做下輪融資的時候都沒有做過BP，自己做的很扎實，別人就跑上門來了，也沒有做過BP和路演，投資就敲定了。　
 
風云資本投資總監翟羽彬：我BP看得特別少，因為我看的行業比較特殊嘛，所以基本上不用怎么寫BP，還是看團隊。
 
我會要求第一次會見一個人，不會見太多，然后第二次我希望你把團隊帶過來，看看團隊里面的人，一定要有比我強的，我肯定要投一個比我厲害的，我不可能投一個連我都不如的，我自己去干什么。核心CEO可以沒有那么強，但是一定要有幾個強的愿意跟著你干。
 
我是看團隊看得比較多，尤其是我對渠道比較在意，你手上已經有的門檻、你能夠拉開距離的關鍵的幾個節點、你在行業里面的口碑，口碑很重要，基本上口碑不好的很難做，再就是你獨有的對行業的思考和判斷，下一個節點會踩在哪。如果我認為這個踩法有問題的話，我會跟他溝通，在溝通的過程當中再做一個判斷，比如說我說A，你說B，然后我們商量一下覺得C不錯，那我們一塊兒想想C怎么做，如果你死活堅持B，然后跟我差別確實很大的話，我會放棄的，當然這個也是投委會之間我們會溝通的。
 
所以我看項目還是以人為主，哪怕你的人現在沒有那么好，如果我手上有我會愿意推薦給你，然后你們商量之后再來見我。　　　
 
投資就是要找到好人好事　　
 
安芙蘭資本投資總監邱峰：每個投資人都有一套他的方法論和判斷邏輯，像我肯定還是看他有沒有技術壁壘，團隊怎么樣，主要的核心就是這兩個點。因為我覺得如果說你想展開的話，這兩個點可以展開很多東西。團隊至少不能是屌絲創業，所謂屌絲創業就是說我以前什么積累都沒有，我一拍腦袋我想做一個項目，從零到一，這個在國內很難實現，因為快一步死，快半步興。
 
假如說你以前沒有在一個行業里面有積累的話，等于說沒有找到這個行業的痛點，那你怎么基于這個痛點做一個項目，去解決這個痛點，做成商業模式呢。
 
所以我會看他的團隊背景怎么樣，是不是真的了解，比如說有時候看科技類，很多人跟這個不沾邊，EMBA出來就去管這個項目，他也不懂，或者CTO以前不是圖像類的，他現在搞一個圖像識別的，他以前可能做網絡架構的，那就不一樣了。　
 
機構介入就是要逐利，因為投資這塊不太浪漫主義，當然早期相對PE這些要稍微有點情懷，因為PE大概就是把財務報表一看，可能之后機器人都能夠代替，但是早期的話沒有財務數據，肯定還是基于人更多的感性，很多緯度的判斷。所以我看人會多一點。
 
洪泰基金副總裁黃龍海：我覺得首先不同的行業看得人標準不太一樣，我主要是看消費品和零售行業，可能我們會有一個大的列表說這個人要滿足什么，我說三個比較重要的東西是我特別看中的：
 
第一、人格魅力。
 
第二、領袖氣質。
 
第三、行業洞察。
 
這三個是特別重要的，第一個是說首先你能不能讓我喜歡上你，這個很重要，我們交談是不是很愉快，你周圍的人是不是也很容易喜歡上你，我覺得這個是一個很重要的點。第二領袖氣質，一個很重要的東西就是說我愿意不愿意跟你干，你是不是那種讓我覺得我愿意跟你干，我覺得你能夠掌權的人。第三是行業洞察，我覺得這個人要比我厲害，這也是為什么我們會花很大的精力去對每個行業做深度的研究，是因為我需要先把我自己的功力提升起來，我才能去抵御其他的人。
 
我的功力是一個基準線，我可能不是很厲害，但是我有一定的基準，只要當你比我厲害的時候，我才覺得你對這個行業的深度比我理解還要深，我覺得至少我們值得往下跟進。大概這三點，這僅僅是我自己的觀點。　
 
啟迪之星副總裁宋威：我們的投資邏輯簡而言之就是找到這些好人好事，好人其實是非常關鍵的，也是一個項目成功的關鍵。其實，他可能一開始做的項目和最后成功的項目相距十萬八千里，但是沒有關系，一個優秀的創業者在過程當中雖然會改變創業方向，但是有成功基因的人將來肯定會成功，這是我的一個觀點。
 
其實具體來說優秀創業者有什么素質呢？我覺得有幾點：
 
第一、正直誠信。
 
我們的這個機構1994年開始干，一直到現在那么案子沒有發生過一例有道德風險的投資，這個是我們非常關注的。
 
第二、很好的成長性。
 
我們干天使，我們的基金期限很長，有可能10年之后才能上市，所以我們會要求他有一個比較好的成長性，比如說他的學習能力、情商、領導力，是不是有企業家精神等等這些事。
 
我覺得這兩點非常關鍵，另外一點就是他合作的精神和團隊的一個相互間的融合。　　　
 
創業公司的死因：拿錢太多撐著了、商業模式不成立、團隊內部不穩定……　　
 
風云資本投資總監翟羽彬：首先死掉的項目都挺可惜的，我干投資的，但是我對創業者非常尊敬也很欽佩，因為太辛苦了，真的很不容易。上輩子造孽了，這輩子創業。其實歸結起來失敗的原因多種多樣，市場的風險、商業模式的風險，這些咱們都不說了。歸根到底有一點跟我們資本相關的，可能我們把人給撐著了，給多了是一種方式，另外一種方式就是雞血打多了，設定的目標過高，或者說有對賭了，給錢的節奏有問題了。　　
 
給錢的節點非常重要，可能有的創業者認為我Pre-A輪都快到帳了，為什么天使還沒有給完呢，有相當一部分原因是我們認為這個結點不能給你錢，給你錢容易出事，尤其是最火的時候。比如說單車，特別火的時候你說你這個時候給，融資披露這個事可能緩兩個月出來，結果一看集中的出來了，我不得不披露了，有的時候是被誤導的，跟我們資本最相關的就是這一點，就是錢怎么給很重要，什么時候花什么錢大家提前都商量商量，當然是很細節的事。　　
 
當然創業者融資邏輯很重要，就是你絕對不能在一棵樹上吊死，這個時候我希望你踩著幾條船，選一條你最合適的走，如果你覺得我給錢給得慢，你馬上換一條船。　　
 
第二，更多層面還是項目自己，商業模式不成立，這個是投資人判斷的問題，我們認為這個賽道上應該出3家、4家，結果就活了1家、2家，剩下全死了，這也沒有辦法，經濟不好，如果GDP一直在8以上的時候，它一定能夠存活4家。
 
再有一點，就是團隊內部的不穩定。為什么我們說不支持屌絲創業呢，我們對屌絲這個詞其實并非貶義，它描述的是一種心態，就是有一些人沒有見過大錢，突然帳上有2000萬，以前我不認為這種是一個決定因素，后來我發現這個事好像還真的挺嚇人，一下子2000萬，2000萬能夠干什么，3個月工資、半年的工資差不多了，一下打下來他也不知道怎么花了，甚至幾個人因為這點錢開始有什么，我覺得這個其實我們這么說也不太好，但是存在著這種現象。所以我們認為，在項目判斷的時候一定要把團隊建好了，什么背景、格局在什么位置，你到底2個億會撕逼，還是200萬就撕逼了，提前都是要判斷好的。　　
 
啟迪之星副總裁宋威：我覺得死掉或者失敗是一個中性的詞匯，不一定是一個不好的事。其實我在美國碰到很多創業者，他反而很愿意講自己失敗或者死掉的經歷，他覺得從這中間他學到了很多東西，他愿意非常開心的跟你講這個經歷，畢竟西方說失敗是成功之母，我也覺得確實有一定的道理。像美團就是，前面項目不成功，后來他轉型做別的，他可能又取得了巨大的成功。
 
所以我覺得，整個移動互聯網時代很大的福利就是讓你的創業成本，包括你失敗的成本很低，這樣你就可以快速的創業、驗證模式、快速地死掉，再快速的創業，再快速的成功。其實我首先對這個事還是一個很中性的看法，具體說失敗的原因，最本質上還是說整個創業項目的商業邏輯是不是不太合理，或者不成立，這個可能是我覺得最為重要的原因。
 
第二個原因整個團隊對于企業的運營和管理的能力可能不足，比如說對于融資的節奏，對于花錢的節奏，對于團隊的管理等等這些方面，可能剛創業的人經驗不足，也會造成一些企業經營不下去的情況。
 
但是我總體的觀點是失敗并不可怕，成功的人終究會成功的。　　
 
安芙蘭資本投資總監邱峰：唯一一個點我覺得就是人和，你團隊自己和你跟投資人的關系，有一些項目最后沒有死，本來應該是死的，因為他跟投資人關系好，投資人救了他，給他找了一個資源。他自己的人和也很重要，比如說剛才翟總說的那種情況我也遇到過，別的機構的人給我看過一些他們投的項目，可能那個人拿了1000多萬以后，他經常去國貿，老是發朋友圈，就是吃喝，然后做的項目死了。
 
之前也遇到過一些事，就是背調，可能是一個臺灣很牛的創始人，當時就差最后一個點，因為他以前同事說他之前過的比較清貧，就怕他拿到錢以后，比如說2000萬就不行了，這也是其中考慮的一個點。還有就是最后因為錢的事打起來了，就是分贓不均。因為我也聽說過有的團隊最夠核心創始人一人買一輛寶馬五系頂配，但是之后也融到資了，我不知道之后的投資人怎么想的，反正這種團隊內部財務監管形同虛設，死也很正常，只不過早晚的問題。　
 
你可以住賓館，你去拉斯維加斯賭博也行，前提是你賺錢了，如果你沒有賺錢，最后你拿著投資人給你的錢當你自己的紅利，買你自己想要的體驗，那你這就是對你的團隊不負責，對投資人不負責，你道德上有問題。　　
 
融資的節奏很重要
 
安芙蘭資本投資總監邱峰：拿融資這件事對團隊來說很占用時間，我不建議他老想著怎么去融資，肯定是把心思用在經營上，之后再去想融資。如果你融資真的有一個節點，我可能會想提前半年，至少得半年，根據他的發展情況，比如說他已經想好了，之后要做一個大動作，可能要招很多人，那你可能得提早了，趕緊去拿這筆錢，之后有的投資人到帳比較慢，或者分幾筆這又是問題，所以要提前做準備，但是我認為這個是一個創始人需要具備的素質，你讓公司運營就得準備好新鮮血液。
 
我還是認為資本寒冬不存在，如果是好項目融資不成問題的，大家都爭著給他錢。　　
 
洪泰基金副總裁黃龍海：我覺得融資的節奏是很重要的，中間也有很多技巧，一般來說我會跟創始人有很好的溝通，其中一點就是融資這個事情，關于融資計劃，這塊往往會跟他一塊兒去聊整個融資計劃，怎么樣把這個融資節奏給打起來。我覺得這個分業務，不同的業務類型融資也不一樣，這個事情我個人覺得是投資人的職責，因為我們也比較專業一些，對市場的感知也更敏感一些，這塊來說我會幫忙做這個事情。　　
 
啟迪之星副總裁宋威：從安全上來講肯定是你在錢花光之前，預計有6個月到1年前就得啟動融資了，其他的可能每個案子不同，從安全性上來講是這樣的。　
 
風云資本投資總監翟羽彬：如果是早期的話可能你不得不把大部分時間放在找錢的工作上，就像剛才說的，這是你的一種能力，以前有更好，沒有就現在學，學得越快越好。半年是一個我們普遍認為比較合適的節點，該跟以前投資過你的人溝通，跟你的團隊溝通，這個錢怎么融、怎么用，我個人看的項目現金流會好一點，所以他們沒有那么緊，但是我都會提前打招呼，我覺得這個時候你不缺錢趕緊融，等你缺錢的時候不好談了，談的就很被動，未雨綢繆吧。